行情复盘：受益红利风格，家电板块年初以来涨幅喜人。截至2024.4.19收盘，申万家电指数年初以来累计涨幅16.1%，在31个一级行业中排名第三；内部细分板块方面，白电、小家电和厨电涨幅分别为29.4%、12.1%和6.5%。一方面，家电行业在2023年收入和利润均实现企稳回升；另一方面，大盘承压环境下，家电板块较高的股息率水平在大消费板块内部具有相对优势，成为避险情绪之下资金追逐红利的较好选择。
以旧换新：空间测算&历史行情复盘。据我们测算，空调、冰箱、洗衣机、油烟机和彩电超期服役数量分别达到0.9/1.1/1.2/2.1/1.6亿台，换新空间可观。同时，参考上一轮家电消费刺激政策的效果，在中性假设下，我们预计本轮政策或有望驱动行业实现中个位数左右增长。
出口靓丽背后的逻辑是什么？能看多长？随着以美国市场为主的耐用品零售库存去化结束，叠加美国地产已有回暖迹象，我们认为后续或将迎来新一轮补库周期，白电及工具品类有望受益；同时，巴黎奥运会将于7月份开幕，将有望拉动黑电需求。长期角度来看，目前扫地机器人、电视等品类凭借各自优势已经在海外收获一定市场份额，而白电龙头也逐渐通过“本地化”思路推动自主品牌出海，长期将有望提升外销业务的盈利能力及确定性。
关注全球产业转移趋势下的估值对标海外。在股东回报的核心指标ROE方面，国内家电龙头拥有突出优势，而PE估值则明显低于海外可比公司。我们认为，随国内家电企业逐渐出海融入全球，估值体系亦有望向海外龙头看齐。
投资建议：1）全球格局变迁背景下，关注中国家电品牌出海冲击全球龙头大趋势，叠加以旧换新政策持续助力内需修复，建议关注已在海外有较多布局的大家电龙头海尔智家、美的集团、海信视像、TCL电子，以及积极发力出海东南亚蓝海市场的小家电飞科电器、小熊电器、两轮车出海九号公司、春风动力、发力出海欧美且低基数持续修复的极米科技、全球小家电制造龙头&擅长爆款研发与营销的新宝股份等；2）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议关注石头科技、科沃斯；3）关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60后消费，建议关注定位中高端品质生活的苏泊尔、九阳股份等；4）巴黎奥运会7月份即将开幕，黑电有望迎来主题投资机会，建议关注海信视像、康冠科技。
风险提示：原材料价格大幅上涨；对美出口关税进一步上调；地缘冲突导致海运费上涨；竞争格局恶化。
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化工行业5月投资观点：2024年2月以来国际油价持续上涨，主要受到地缘政治局势扰动、OPEC+延长自愿限产时间至二季度末、供需基本面强劲等因素影响，2024年一季度布伦特原油均价81.8美元/桶，月末收于87.5美元/桶，创下年内新高。2024年一季度，我国GDP同比增长5.3%，环比增长1.6%；
近日，正丹股份股价继续大涨。近一个月公司股价累计上涨322.5%。位居4月A股涨幅榜首。
因城施策延续支持，房贷利率仍有望下行。会议强调坚持因城施策，压实地方政府、房企、金融机构责任，做好保交房，保障购房人合法权益，近期成都、天津等多地进一步优化限购等政策，预计后续更多核心城市限制性政策有望优化。同时会议提出，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，预计房贷利率仍有下行空间，进一步降低购房者置业成本。
运营商和政策推动下， 国产算力板块景气度有望再上一个台阶，重申重视国产算力厂商份额提升。
核心观点地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，头部企业市占率提升更加容易。行业观点核心城市房地产政策持续优化。本周北京市住建委发布通知，2024年4月23日签订购房网签
为了深入贯彻落实中央金融工作会议精神和《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新“国九条”），按照中国证监会统一部署，2024年4月30日，上交所正式发布了《股票发行上市审核规则》等9项配套业务规则。上交所相关负责人就规则制定修订的情况回答了记者的提问。
航宇科技(688239)事件2024年4月29日，公司发布23年年报及24年一季报，公司23年实现营收21.0亿（同比+44.7%），实现归母1.9亿（同比+1.2%），剔除股份支付费用影响后，实现归母2.6亿（同比+16.5%），其中23年四季度实现营收3.9亿（同比-15.3%），实现归母0.2
梦百合(603313)投资要点事件：公司发布2023年年报，2023全年实现营收79.8亿元，同比下降0.5%；实现归母净利润1.1亿元，同比增加157.7%。业绩符合预期。盈利能力显著修复，内销外销毛利率均同比提升。分产品看，2023年公司床垫/枕头/沙发/电动床/卧具分别实现收入39.8/6.1
锦江酒店(600754)核心观点一季度，公司归母业绩增长35%，海外利息费用大增拖累扣非业绩表现。2024Q1，公司实现收入32.06亿元/+6.77%；实现归母净利润1.9亿元/+34.56%，扣非后0.62亿元/-31.19%，整体承压，主要系Euribor同比提升（去年Q1在2.10-2.80