公司是西南地区工业气体龙头，主要产品包括工业氧气、氮气和氩气等，包装形式涵盖液态气、管道气和瓶装气等。公司积极拥抱新能源产业，客户覆盖通威股份、宁德时代等行业龙头。

　　公司以川渝地区为核心，覆盖全国市场，持续深入挖掘西南地区和福建省的工业气体市场的潜力，并通过不断扩建生产基地实现产能扩张。目前，氧气和氮气为公司主要收入来源，氮气收入显著提升。由于新建产能的逐步释放及成本影响因素消除，公司盈利能力大幅改善。今年1月，公司控股股东、实际控制人的一致行动人增持公司股份，展现其对公司未来发展的充足信心。

　　工业气体应用领域广泛，市场空间广阔。据思瀚产业研究院，预计到2026年市场规模将达到13299亿元，2021-2026年复合增长率为7.11%。国内工业气体市场平稳增长，未来新型产业将成为新的增长点。

　　氧气和氮气是两种消耗量最大的工业气体产品，钢铁、化工等需求占主导低位。从未来看，工业气体需求增长主要来自于：1）锂电池、磷酸铁锂、三元前驱体、光伏电池片和半导体等生产过程中需要氮气作为保护气体，增加了氮气的使用量，随着新型产业的高速增长，工业气体的市场空间有望实现更高的增长速度；2）与海外成熟国家（美国52美元/人）相比，我国的人均气体消耗量极低（2美元/人），有较大的增长潜力；3）第三方外包气体占比有望进一步提升（目前国内占比55%，发达国家约80%）。

　　公司具备管道气、液态气和瓶装气等多形态供应，满足不同距离的客户需求。公司以工业园区为单位，建立强绑定合作关系：在甘眉工业区为通威直接配套，在淮州新城工业园区为通威、宁德时代、巴莫科技、士兰微等企业配套，在德阿生态经济产业园为川发龙蟒和鑫锐恒锂能科技等配套，建立长期稳定的供货关系。

　　公司地处西南具备低电价成本优势，深入研究技术和工艺带动单位电耗持续降低。同时，公司保供能力强，除了多个基地具有空分设备和储存系统外，自建运输体系，在保供保质的基础上，也可节省成本。

　　中信证券预计，公司2023年至2025年收入分别为13.92/18.43/26.38亿元，归母净利润分别为2.87/4.58/6.91亿元。给予公司2023年45倍PE，对应目标市值129亿元，对应目标价32元，首次覆盖，予以“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济下行对工业气体需求量降低的风险；新能源、半导体、医疗、食品等行业对氮气的需求不及预期的风险等。