太平洋证券股份有限公司孟昕,赵梦菲,金桐羽近期对四川长虹进行研究并发布了研究报告《四川长虹：2024Q3营收端双位数增长，子公司深度参与华为算力产业链》，本报告对四川长虹给出买入评级，当前股价为12.38元。

　　四川长虹(600839) 事件：2024年10月25日，四川长虹发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营收772.98亿元(+10.33%)，归母净利润3.45亿元(-28.03%)，扣非归母净利润1.82亿元(+42.72%)。 2024Q3营收端双位数增长，利润端受非经常损益影响大幅下滑。1)收入端：2024Q3公司营收达258.79亿元(+10.52%)，实现双位数增长。2)利润端：2024Q3公司归母净利润达0.64亿元(-76.82%)，出现较大幅度下滑，主系被投资企业华丰科技投资的公允价值增加金额同比大幅下降，叠加计入当期损益的政府补助同比减少所致。 盈利能力短期承压，期间费用率控制合理。1)毛利率：2024Q3公司毛利率达9.36%(-2.69pct)，盈利能力下滑。2)净利率：2024Q3净利率1.25%(-1.1pct)，净利率降幅小于毛利率，主要受益于期间费用率下滑。3)费用端：2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.68%(-1.02pct)、1.84%(+0.08pct)、2.18%(-0.36pct)、-0.08%(-0.48pct)，销售费用率降幅较大，管理费用率小幅提升，期间费用率控制合理。 通过子公司长虹佳华和华鲲振宇，深度参与华为算力产业链。公司凭借旗下子公司与华为的紧密合作，深度参与了华为算力产业链：旗下长虹佳华目前已获得华为存储、数通、安全、计算、数据中心能源/站点能源、数字能源、华为云stack的中国大陆地区的总经销商授权；同时子公司华鲲振宇作为国产算力规模领先的企业，基于“鲲鹏+昇腾”的基础软硬件根技术能力提供全栈自主计算产品的设计、生产、销售及服务，同时也是“鲲鹏+昇腾”生态唯一双战略级认证整机伙伴。 投资建议：

　　太平洋证券股份有限公司孟昕,赵梦菲,金桐羽近期对四川长虹进行研究并发布了研究报告《四川长虹：2024Q3营收端双位数增长，子公司深度参与华为算力产业链》，本报告对四川长虹给出买入评级，当前股价为12.38元。

　　四川长虹(600839) 事件：2024年10月25日，四川长虹发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营收772.98亿元(+10.33%)，归母净利润3.45亿元(-28.03%)，扣非归母净利润1.82亿元(+42.72%)。 2024Q3营收端双位数增长，利润端受非经常损益影响大幅下滑。1)收入端：2024Q3公司营收达258.79亿元(+10.52%)，实现双位数增长。2)利润端：2024Q3公司归母净利润达0.64亿元(-76.82%)，出现较大幅度下滑，主系被投资企业华丰科技投资的公允价值增加金额同比大幅下降，叠加计入当期损益的政府补助同比减少所致。 盈利能力短期承压，期间费用率控制合理。1)毛利率：2024Q3公司毛利率达9.36%(-2.69pct)，盈利能力下滑。2)净利率：2024Q3净利率1.25%(-1.1pct)，净利率降幅小于毛利率，主要受益于期间费用率下滑。3)费用端：2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.68%(-1.02pct)、1.84%(+0.08pct)、2.18%(-0.36pct)、-0.08%(-0.48pct)，销售费用率降幅较大，管理费用率小幅提升，期间费用率控制合理。 通过子公司长虹佳华和华鲲振宇，深度参与华为算力产业链。公司凭借旗下子公司与华为的紧密合作，深度参与了华为算力产业链：旗下长虹佳华目前已获得华为存储、数通、安全、计算、数据中心能源/站点能源、数字能源、华为云stack的中国大陆地区的总经销商授权；同时子公司华鲲振宇作为国产算力规模领先的企业，基于“鲲鹏+昇腾”的基础软硬件根技术能力提供全栈自主计算产品的设计、生产、销售及服务，同时也是“鲲鹏+昇腾”生态唯一双战略级认证整机伙伴。 投资建议：行业端，内销以旧换新政策接连落地，海外需求有所回暖，家电整体有望受益。公司端，公司具有电视研产供销服等方面的深厚积淀和完备的价值链体系，同时渠道积极拓展且整体供应链充分协同，收入业绩有望恢复增长。同时受益于旗下子公司参与华为昇腾智算相关业务，公司估值水平或将继续提升。我们预计，2024-2026年公司归母净利润为8.75/11.54/13.41亿元，对应EPS为0.19/0.25/0.29元，当前股价对应PE分别为59.37/45.00/38.73倍。维持“买入”评级。 风险提示：国内行业需求下滑风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、大宗原材料、核心配件价格波动风险、技术迭代等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券要文强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.89亿，根据现价换算的预测PE为65.16。