中国宝武和宝信软件600845）大力推动新质生产力发展，宝信软件入选“科改企业”，“科特估”有望重塑公司估值根据国资小新微信公众号消息，国务院国资委网站公布最新“科改企业”名单，宝信软件入选“科改企业”。根据中国宝武官方微信公众号消息，中国宝武全面发展新质生产力，大力推动子公司宝信软件攻克关键核心技术，目前宝信软件在全栈国产化大型PLC(可编程逻辑控制器)产品、机器人、SCADA(数据采集与监视控制系统)软件、实时数据库等都实现了国产化突破甚至超越。我们认为宝信软件作为国内稀缺的国产高科技领军企业，将核心受益于新质生产力发展，估值亟待重塑。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元，当前股价对应PE为31.2/23.9/18.1倍，维持“买入”评级。公司国产替代发展分为“产品端”+“行业端”+“全球化”三条主线)产品端：公司是国内稀缺的拥有自主大型PLC的企业，以大型PLC为核心逐步深化三电控制系统、工业机器人、AI大模型等国产化产品的布局，有望打开公司长期成长空间；(2)行业端：从民营钢铁企业等开始切入突破，逐步拓展到宝武集团等国营钢企，后续有望逐步向港口等各大行业逐步扩展；(3)全球化：公司已投产印尼永旺不锈钢冷轧项目，并拟设立沙特阿拉伯分公司，同时公司图灵机器人已在国际舞台上亮相，从长期来看，公司全球化拓展可期。宏旺民营钢铁集团多次使用宝信国产化产品，充分彰显对公司产品的认可宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢、硅钢和配套精加工产品的企业集团，位列2023中国企业500强第459位，中国制造业企业500强第241位，中国民营企业500强第230位，中国制造业民企500强第157位。宏旺集团与公司在国产化方面有保持紧密合作，湖南宏旺基地、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC产品，充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。
2024年收入预算13.3亿，预计同比增长38%公司公告2023年股东大会资料，其中2024年财务预算草案披露2024年营收13.31亿元，同比增长38%；结合公司24Q1收入(同增47%)，我们预计全年目标达成率或较高。公司拟继续深化四大板块业务布局，持续迭代升级产品，优化教学质量，强化品牌管理，同时提高组织效率，加强精益化管理与精细化运营；具体看2024经营计划：①素质教育：紧跟政策要求，保持业务调整柔性，提升市占率及品牌影响力。优化非学科业务打法，将入口班打法作为关键举措，系统结合产品、教师、校区、市场等因素，推进业务快速发展。强化校区布局和运营管理，提升校区健康度。对各业务事业部进行校区分类动态管理，推行事业部及校长负责制，加强校区管理力量。②职业教育：继续推动职教资源整合及优化，通过投资运营、咨询提升、院校托管、产业学院共建等方式，为中高职院校提供普职融通、产教融合、科教融汇等系列服务。同时通过强化品牌、渠道、产品等多方面，带动企业定制化业务发展，推进招录、学历提升、国际留学等培训业务发展。③成人教育：聚焦在校大学生及在职人群学历提升需求，逐步向全国市场迈进，实现多城市产品、销售和流量共振，持续累积新业务增长势能；深入挖掘用户痛点，以口碑奠定基础，重点发展在职人群学历提升业务，考证增加B端企业合作，扩充流量提升转化，逐步扩展品类。④国际与基础教育：聚焦长三角、珠三角、华南等区域，重点发展托管办学、合作办学、科创实验室建设与合作等业务，开拓科创竞赛、暑期夏令营等；依托海外资源推进出国前后端服务。拟处置交大昂立600530）股份，聚焦教育主业此外，公司公告授权经营层处置交大昂立股份；目前昂立教育600661）尚持有交大昂立1001.3万股，占总1.29%。我们认为，本次处置有利于聚焦公司主业，同时更好满足上市公司业务发展的资金需求。过去几年，昂立教育持续退出交大昂立(主营保健品、医养)股份，聚焦资源到教育主业；历经双减政策及疫情等多重考验，目前深耕上海市场，有望加速成长。上调盈利预测，维持“买入”评级公司逐步聚焦教育主业，继续深化素质教育、职教、成人教育、国际与基础教育四大板块布局，完善教学系统强化品牌建设，精细化运营下业绩有望持续改善。据公司24年财务预算，我们上调收入预期，预计公司24-26年收入分别为13.5/17.6/22.8亿(前值分别为12.3/15.3/19.1亿元)，同时考虑公司拓展校区或有较多投入，我们维持24-26年归母净利分别为0.9/1.7/2.2亿元的预测，EPS分别为0.3/0.6/0.8元/股，对应PE分别为35/19/15x。
推荐逻辑：1)油气行业高景气，非常规油气开发驱动压裂设备需求增长。根据Spears&Associates预测，2024年全球油田服务市场规模将达3280亿美元，同比增长7.1%。全球非常规油气的大力开发将刺激涡轮、电驱等压裂设备需求增长。2)高端市场持续突破，国际市场继续拓展，打开成长空间。公司聚焦全球战略客户，业务覆盖全球70多个国家与地区，海外市场、品牌影响力持续提升。公司目前已实现北美高端电驱市场突破，欧洲、中东市场持续拓展，打开公司成长天花板。3)积极布局新能源，开启“油气”、“新能源”双主线年，公司进军新能源领域，聚焦油气、新能源双主业战略，形成产业协同、多元化、可持续发展。2023年，公司推出锂电池资源化回收成套装备解决方案，已实现订单交付。油价维持高位，油企资本开支增加；国内油气增储上产持续推进。2021年以来，油价整体回暖，带动上游油企资本开支增加。2023年，“三桶油”勘探开发资本支出合计为4565.8亿元，同比增长12.1%。根据Spears&Associates预测，2024年全球油田服务市场规模将达到3280亿美元，同比增长7.1%。公司压裂设备在非常规油气开发领域优势明显，伴随国内非常规油气开采力度持续增强，公司有望持续受益。国际市场加速拓展，北美高端市场成功破局，进一步打开成长空间。2023年公司与北美油服公司签署电驱压裂成套车组订单，目前已完成电驱压裂设备交付，设备正在客户井场进行作业，各项数据表现远优于北美当地老牌产品。根据我们测算，2024-2026年北美压裂设备市场空间将分别达到130.0、144.0、156.1亿元，其中电驱压裂设备规模分别为28.3、43.5、61.5亿元。公司电驱产品在北美高端市场实现成功突围，中东及欧洲地区市占率持续提升，打开公司未来成长空间。油气装备领域持续领跑，新能源领域加速拓展。油气装备领域方面，公司在压裂设备、固井设备等领域市占率位居行业前列。新能源领域，新能源锂离子电池负极材料项目全产线年，公司推出锂电池资源化回收成套装备解决方案，回收率可达98%，实现行业突破。公司“油气+新能源”双主线齐头并进，助力业绩可持续发展。盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为28.0、32.8、36.8亿元，对应EPS分别为2.73、3.21、3.60元，对应当前股价PE分别为13、11、10倍，未来三年归母净利润复合增速为15%。考虑油服行业高景气延续，公司电驱压裂设备技术领先以及海外业务持续突破，给予公司2024年16倍目标PE，目标价43.72元，维持“买入”评级。
风险提示：油气价格波动风险；原材料价格上涨风险；海外业务拓展或不及预期。
事件：2023年，公司实现营业收入200.74亿元，同比+26.75%，归母净利润33.39亿元，同比+22.86%，扣非归母净利润32.45亿元，同比+23.73%。2024年Q1，公司实现营业收入为40.13亿元，同比-24.87%，主要受防务领域订货节奏放缓影响；归母净利润为7.51亿元，同比-24.41%；扣非净利润7.36亿元，同比-24.80%。我们认为：一季度防务领域处于装备集中交付后期，订货节奏有所放缓，但随着新研项目陆续开始订货，防务领域预计将进入新一轮采购订货周期；且公司防务领域市场拓展实现新突破，互连方案供应商首选地位持续巩固，民用高端制造业务聚焦数据中心、石油装备、光伏储能等战略新兴产业实现高速增长，叠加新能源汽车主流车企覆盖率持续提升，国际化布局持续加快，长期看公司业绩有望保持稳定增长。盈利能力稳步提升，保持高强度研发投入2023年公司毛利率37.95%，同比+1.41pct，其中电连接器及集成互连组件毛利率40.92%，同比+0.86pct；光连接器及其他光器件以及光电设备毛利率26.44%，同比+3.71pct，各项业务毛利率稳中有升。公司期间费用率19.49%，同比+2.41pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.66%/6.64%/-0.75%/10.95%，同比分别+0.01/+0.90/+0.65/+0.86pct，管理费用率增长较快主要系公司实施限制性股票激励计划(第三期)，股权激励摊销金额增加，研发费用率增长较快主要系公司持续加强创新驱动，强化科技赋能，科技创新成果取得新突破，不断加大研发投入。各项业务稳步增长，积极推动国际化布局2023年，公司电连接器及集成互连组件实现收入155.00亿元，同比+27.17%；光器件相关业务实现收入31.47亿元，同比+27.26%；液冷解决方案及其他产品实现收入14.27亿元，同比+21.35%，各项业务均保持稳定增长。同时，公司致力于成为“全球一流的互连方案提供商”，国际化拓展是公司重要的发展方向之一。“十四五”期间，越南子公司正式进入国际重点客户全球供应链资源池，德国子公司全面实现本地化运营，国际化业务拓展取得阶段性成就。我们认为，公司坚持推动国际业务全球布局，深化与国际客户合作，加大新产品新业务的推广力度，预计未来3-5年公司国际业务占比有望实现整体提升；同时不断巩固自身在防务领域的国内领先地位，进一步加快民用与高端制造领域的业务布局，在商业航空航天、低空经济、无人装备、卫星互联网、深海装备等领域加大加快布局占位，在智能网联汽车、新能源装备、数据中心、光伏储能、工业控制、高端医疗设备、轨道交通等领域发挥产品和技术优势，巩固优质客户群体，有望为其业绩稳定增长提供支撑。加速推进现代化产业布局，产业化能力稳步提升2023年，公司加速推进现代化产业能力建设，基础器件产业园(一期)工程顺利竣工，华南产业基地(一期)开启高端制造新征程，高端互连科技产业社区、民机与工业互连产业园全面开工，沈阳兴华航空发动机线束及小型风机产能提升建设项目综合装配保障中心和泰兴航空光电液冷源系列产品集成系统项目圆满封顶，公司加快产业布局，产业化能力稳步提升。盈利预测：基于公司2024Q1营业利润有所下降，考虑到国际形式复杂严峻，特种装备保障服务也存在风险，我们合理下调预期：预计公司在2024-2025年的归母净利润分别从43.25/54.70亿元调整至38.04/45.64亿元，预计公司2026年归母净利润为54.04亿元，调整后对应PE分别为20.83/17.36/14.66X，维持“买入”评级。
风险提示：技术研发不及预期；下游需求及订单波动；军品业务需求不及预期；新能源汽车等民品业务拓展不及预期等。
股权激励常态化，调动员工积极性6月20日晚间，公司发布2024年限制性股票激励计划和事业合伙人计划，拟授予激励对象5.4万股的限制性股票，员工持股计划拟持有不超过17.1万股的股票。公司股权激励常态化，调动员工积极性。我们维持公司2024-2026年EPS预测分别为19.64、22.62、25.90元，可比公司2024年一致预期PE均值为18倍，公司产品优势明显，业绩增长有弹性，给予公司24年25倍PE，维持目标价491元，维持“买入”评级。新一轮股权激励计划发布公司拟向29名骨干员工授予5.4万股限制性股票(约占当前总股本的0.04%)，股票来源是定向发行。本次授予为一次性授予，授予价格为208.15元/股，约为今日收盘价的51%。限制性股票分四七解锁，解锁目标为：以2023年公司营收为基数，2024-2027的营收增长率分别不低于10%、14%、18%、22%。通过股权激励，公司有望吸引和留住公司骨干人员，充分调动积极性和创造性，有效地提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力。第三期事业合伙人计划发布参加本次员工持股计划的对象为总经理昌敬、副总经理全刚、副总经理钱启杰、监事会主席谢濠键等36名核心员工，设立时资金总额不超过3544.5万元，拟持有的股票数量不超过17.03万股，约占当前总股本的0.13%。股票来源为公司回购专户回购的股票。本次员工持股计划购买股票的价格为208.15元/股。股票分四期解锁，解锁目标为：以2023年公司营收为基数，触发值为2024-2027年的营收增长率分别达到10%、14%、18%、22%，目标值为2024-2027年的营收增长率分别达到12%、16%、20%、24%.解锁期内，公司当期营收若达到触发值可解锁80%，若达到目标值可100%解锁。开启全球化新征程，打开成长空间长期看，公司开启品牌全球化新征程，成长路径清晰；短期看，子公司退税增厚当期利润。再结合公司今年以来发布的新品及其动销表现，我们认为公司产品研发优势和领先地位愈发明显，有望成为全球龙头。
学大教育000526）授予预留限制性股票鉴于2023年限制性股票激励计划的授予条件已成就，公司2024年6月19日向符合资格的241名激励对象共计授予110.00万股限制性股票，授予价格为14.05元/股，股票来源为公司定向增发A股。解除限售共分两期，每期比例为50%，对应的考核年为2024及25年，其中第一个解除限售期要求2024年净利润不低于8000万，第二个解除限售期要求2024年及2025年两年净利累计不低于20,000万。授予日公司股票收盘价为63.04元/股，预计确认激励成本5388.9万。公司依据激励计划的解除限售安排分期摊销，预计对2024、25、26年期间经营业绩影响分别2020.84万、2694.45万、673.61万。学大与岳阳现代服务职业学院战略合作，今年9月首年计划招生4500人校址落成后，学大教育集团将参与岳阳现代服务职业学院的合作运营，共同开展聚焦“专精特新”和“紧缺人才”领域的高质量职业教育实践。与此同时，岳阳现代服务职业学院还与京东、紫光、奇瑞、远松签署校企合作协议，多方将形成合力构建产教融合、校企合作的创新驱动新机制，培养市场急需的人才以带动产业发展，进而推动教育链、人才链与产业链、创新链的有机衔接。岳阳现代服务职业学院城陵矶新港校区预计今年9月投入使用，首年计划面向全国招生4500人，2025年秋季开学可达万人规模。学大已经探索出一条特色化职业教育办学道路，通过联合办学、校企合作、投资举办、专业共建等模式，搭建起了集中等职业教育、高等职业教育、产教融合、职业技能培训为一体的高素质技术技能人才贯通培养体系。学大教育集团已完成对近10所中等职业学校的收购与托管，并聚焦“专精特新”和“紧缺人才”两大方向，与全国范围内多所高等职业院校、行业企业达成合作，项目覆盖共建产业学院、二级学院、实习实训基地、产教融合基地，以及产教融合人才培养、产教融合校企合作等诸多方面。维持盈利预测，维持“买入”评级随着公司激励计划的稳步推进，我们认为短期内可能会带来激励成本和股价波动，长期来看则将显著提升员工积极性和公司经营效率，从而提升公司内在价值。同时，职业教育办学有望打开新增长空间。我们预计24-26年归母净利分别为2.5/3.3/4.2亿元，EPS分别为2.08/2.70/3.44元/股，对应PE分别为32/24/19X。
事件描述4月28日，中国化学601117）发布2023年年度报告和2024年一季度报告，2023年公司实现营业总收入1791.96亿元，同比+13.10%；实现归母净利润54.26亿元，同比+0.20%；实现扣非归母净利润52.02亿元，同比+3.86%；2023Q4公司实现营业总收入475.33亿元，同比+25.56%，环比+17.91%；实现归母净利润17.03亿元，同比+0.48%，环比+119.28%；实现扣非归母净利润14.94亿元，同比+6.82%，环比+96.87%。2024Q1公司实现营业总收入451.71亿元，同比+5.54%，环比-4.97%；实现归母净利润12.16亿元，同比+9.50%，环比-28.59%；实现扣非归母净利润11.51亿元，同比+3.70%，环比-22.95%。6月17日，中国化学发布2024年1-5月主要经营情况，2024年1-5月累计新签合同金额1674.43亿元，同比增长18.11%。新增订单稳步增长，全年业绩再创新高2023年公司实现营业总收入1791.96亿元，同比+13.10%；实现归母净利润54.26亿元，同比+0.20%。2023年，公司营收再创新高，主要原因为：一是公司加大经营力度，订单量大幅增长促进业绩提升，全年合同金额3267.51亿元，同比增长10.05%；二是积极开展精细化管理，生产运营高效推进；三是积极开展提质增效行动，企业核心竞争力和综合实力明显增强。坚持“技术＋产业”一体化发展战略，深耕技术壁垒型实业中国化学实业发展坚持“创新驱动”，探索“创新技术＋特色产业”的一体化开发模式，以技术研发为“核”，聚焦于高性能纤维、高端尼龙新材料、可降解塑料等化工新材料和特种化学品研发，主攻己内酰胺、己二腈、气凝胶、环保可降解塑料等技术，拓展高附加值的新材料领域，实现“产业反哺、研发支撑、工程优化、产业提升”的有机结合。2023年天辰齐翔、华陆新材、东华天业等新投运实业项目积累运行数据和生产经验，不断优化运行，逐步提升生产运行负荷。2023年12月19日，中国化学天辰泉州60万吨/年环氧丙烷项目双氧水浓缩装置一次性开车成功，并产出合格的50%浓度双氧水产品。2023年，赛鼎科创3万吨/年相变储能材料等项目顺利实现机械中交，预计2024年第二季度投产运行。投资建议我们看好公司“技术＋产业”一体化发展战略，但考虑到受宏观环境影响，公司新签工程合同金额增速放缓，我们下调2024-2025年盈利预期。预计公司2024-2026年归母净利润分别为58.23、66.94、70.80亿元(原2024-2025年预测值未80.16、93.25亿元)，同比增速为+7.3%、+15.0%、+5.8%。对应PE分别为8.5、7.4、7.0倍。维持“买入”评级。
前瞻布局立先发优势，公司平台优势明显业绩进入兑现期。公司创造性的开发了多肽药物的合成策略，拥有足够竞争力的多肽合成成本与杂质优势。利用该技术平台，公司自2019年利拉鲁肽验证批生产的单位成本大幅下降，2018、2019、2020年1-6月公司利拉鲁肽系列产品的平均销售成本分别为450.35/63.02/68.76万元/kg。根据诺泰生物上市申请文件的审核问询函中的数据，同行业某拟上市公司披露的招股说明书(申报稿)披露其2017年至2019年度平均单位销售成本为168.94万元/kg。公司多肽合成方面拥有明显成本优势与杂质优势。深耕多肽领域，打通中间体到原料药/制剂的全产业链。公司主营由自主选择产品以及定制类产品及技术服务为主。目前诺泰生物是CDE注册企业中唯一一家上市企业。美国DMF方面，诺泰早于2021年11月1日在美国DMF注册。替尔泊肽方面，诺泰生物也于2024年2月6日于美国进行DMF注册。根据公司2023年年报披露，截至2023年末，公司已取得12个原料药品种的美国DMF/VMF编号，并取得司美格鲁肽、利拉鲁肽等原料药的FDAFirstAdequateLetter。未来公司业绩有望随着终端产品放量而加速增长。盈利预测与投资建议。后续公司核心多肽产品有望随着终端客户产品上市而进一步放量，打开公司长期收入增长空间，综合预计24-26年公司归母净利润分别为3.81亿元、5.30亿元、6.95亿元，EPS分别为1.79元/股、2.49元/股、3.26元/股，对应PE分别为40.70倍、29.27倍、22.34倍。参考行业可比公司，考虑到GLP类原料药未来专利期到期以及创新药合作方面潜在的产品放量空间，给予公司24年45倍PE估值，对应合理价值80.49元/股。维持“买入”评级。
投资要点：归核聚焦持续推进，形成以医药工业为主、医药商业为辅的发展路径。公司在2017年前通过加杠杆并购了许多非主业资产，集团业务变得冗杂，负债规模高企。2017年提出“归核聚焦”战略，进行业务聚焦与资产优化，在经过几年的梳理后，目前公司旗下140多家子公司，形成了以医药工业为主、医药商业为辅的发展路径。核心工业子公司宜昌人福、葛店人福、新疆维药在、甾体激素、维吾尔民族药等领域已处于领先地位，2023年6大核心工业子公司收入占比已达到50%。国际化体系已初具规模，2023年末各子公司已累计获得220多个FDA批准的ANDA文号。医药商业板块则以湖北人福为主，立足湖北地区，强化区域竞争优势。在资产优化上，公司不断剥离非核心资产，回笼资金偿还债务，资产负债率已从2017年的53.10%，降至2023年的44.49%，取得了阶段性进展。领域寡头竞争格局稳定，场景突破、创新突破打开成长空间。(1)我国麻精药采取定点生产，总量控制制度，厂家数量受政策严格限制，因此公司在麻醉镇痛类，包括芬太尼系列、氢吗啡酮、纳布啡产品上龙头地位依然稳固。(2)主要使用场景是在手术室内，2010-2019年我国手术人次年复合增速为10.15%，因疫情近几年出现波动，我们觉得目前手术量增长已恢复至疫情前水平。非手术科室拓展，比如ICU、内镜检查、肿瘤镇痛、分娩镇痛等多场景使用将进一步提升麻醉用药需求，因此公司拳头产品随着手术量增速恢复、多科室应用依然能保持稳定增长。(3)拓展镇静领域，公司瑞马唑仑和磷丙泊酚二钠两款1类新药已上市。其中瑞马唑仑起效及代谢迅速，且安全性良好，在所需镇静时间不长、需快速苏醒的场景如内镜检查中具有明显优势。在肿瘤镇痛上，公司积极布局口服镇痛药，盐酸羟考酮缓释片和盐酸氢吗啡酮缓释片已上市，组建癌痛全程管理方案。坚持研发创新，基因疗法pUDK-HGF已完成III期临床。主要在研项目包括麻精药、抗肿瘤药物以及免疫产品，在麻精药领域拥有RFUS-144、LL-50、YJJS-71多款1类新药，非1类新药主要聚焦于丰富疼痛全程管理产品线。在非麻精药领域中，进展最快的1类新药是pUDK-HGF，一款靶向严重下肢缺血性疾病(CLI)的基因治疗药物，目前III期临床已完成，有望今年报产，进入500万以上患者人群的蓝海市场。盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为264.63亿、286.63亿、310.21亿，同比增长7.9%、8.3%、8.2%；归母净利润分别为23.06亿、26.40亿、29.47亿，同比增长8.0%、14.5%、11.6%，对应2024-2026年PE分别为12x/11x/10x。采用可比公司PE估值法，得到公司目标市值为366亿，较最新收盘价有27%上涨空间，因此首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：集团管控风险；集采降价风险；新药研发风险；控股股东违规减持风险。
事件：2024年6月19日，锦波生物举行薇旖美倍护系列产品发布会，推出全球首创的III型+XVII型胶原联合全程抗衰治疗方案，引领胶原产品新风向。投资要点：倍护系列填补薇旖美居家护理产品空白，构建全程抗衰体系，助力老客维系。倍护系列包括复合重组人源化胶原蛋白贴敷料、功能敷料、医用复合重组胶原蛋白溶液等产品，可用于医美项目术前术后的家庭护理，与薇旖美极纯、至线型(械二)等院内产品组成修复-抗衰闭环，契合多层次、多场景、精细化的抗衰维养需求。倍护系列延续公司研发优势，扩大薇旖美受众圈层，亦有助新客获取。根据成熟市场经验，塑美与抗衰的发展历程为基础护肤→功能性护肤→医美，国内正处基础护肤普及、功能性护肤高增和医美市场渗透的阶段，医美潜在客群日益扩充。倍护系列使用公司核心专利成分A型重组III型胶原和A型重组XVII型胶原，产品力优异，因其卡位功能性护肤与医美交汇关口，成为客户转换的桥梁。公司基础科研实力雄厚，技术平台完整，并有成功落地产品，倍护系列是公司胶原联用的开端，“联合策略”有望成为后续产品扩张的主要路径之一。公司主要业务展望积极，出海工作有序推进，业绩延续高增可期。1.医美：产品端，24年继续主推薇旖美.极纯，同步培育至线新品市场，推动“薇旖美”为补充胶原蛋白的金标准。渠道端，24年重点做标杆医院打造、TOP机构动销和空白机构开户，多维度开发渠道动能。2.私密护理：兰蜜品牌现有两款械二抢占先机，械三报证工作有序推进，基于前期学术推广与培训积累，上市后导入周期有望大幅缩短；3.化妆品：新确立妆械联动模式，把握当前“双美”融合趋势；4.化妆品原料：新增XVII型胶原原料，望享国货原料红利；5.产品出海：布局亚洲、欧美等市场，亚洲地区为备案制，预计东南亚报证最快落地。投资分析意见：新品与渠道共驱，薇旖美品牌势能向上，上调24-26年归母净利至5.50/7.32/9.83亿元(前值分别为5.06/6.78/9.79亿元)，对应当前PE(2024/6/20收盘)分别为24/18/14倍，维持“买入”评级。
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